Las ventajas y limitaciones del análisis de flujo de caja con descuento

Un análisis de flujo de caja con descuento también tiene limitaciones, ya que requiere que recopile una cantidad significativa de datos y se basa en suposiciones que, en algunos casos, pueden estar equivocadas. 

A continuación, le mostramos algunas de las principales limitaciones o desventajas de un análisis de flujo de caja con descuento:

• Requiere datos significativos, incluidos los datos sobre ingresos y gastos proyectados: Para realizar un análisis de flujo de caja con descuento se requiere una cantidad significativa de datos financieros, incluidas las proyecciones del flujo de caja y los gastos de capital a lo largo de varios años. A algunos inversores les puede parecer difícil recopilar los datos necesarios; incluso los procesos simples llevan algún tiempo.
• Susceptible a las proyecciones en las que se basa: El análisis es muy susceptible a sus variables, que incluyen proyecciones del flujo de caja futuro, la tasa de crecimiento perpetuo de la inversión y la tasa de descuento que los expertos consideran adecuada para la inversión.
  
  “Está tomando lo que es un trabajo difícil, pronosticar tal vez 10 años de flujo de caja, y lo hace muy, muy difícil al decir 'Ahora necesito pronosticar eso en perpetuidad'”, dice Ray Wyand, exvicepresidente de Citibank en finanzas estructuradas y director ejecutivo de Gini, una empresa que ofrece herramientas de aprendizaje automático para ayudar a las empresas a mejorar la calidad de sus pronósticos de flujo de caja. “El problema es que, en ese momento, es enormemente susceptible. La diferencia entre una tasa de crecimiento del 9 por ciento y una tasa de crecimiento del 12 por ciento; pasa de ser una empresa mediana a apoderarse del mundo”.
• El análisis depende de las estimaciones precisas: Un análisis de flujo de caja con descuento solo es tan bueno como las estimaciones y proyecciones que utiliza.
  
  “El flujo de caja con descuento depende de la calidad de las proyecciones de flujo de caja”, afirma Christian Brim, contador público certificado y director ejecutivo de Core Group, una empresa que ayuda a las pequeñas empresas a crecer de manera rentable con una mejor información financiera. “Cuando se trata de una situación en la que hay muchas incógnitas… y es difícil proyectar los flujos de caja… el DCF no tiene sentido”.
  
  Para ver cómo las proyecciones inexactas para el flujo de caja futuro pueden proporcionar un valor muy inexacto para una empresa o inversión, descargue este ejemplo de un análisis de flujo de caja con descuento hipotético de Amazon en 2015. Muestra un análisis de flujo de caja con descuento que proyecta el futuro flujo de caja de Amazon en función del flujo de caja anterior hasta 2014. Parte de un valor de la acción de Amazon que es mucho más bajo que su valor real a principios de 2015 o el valor futuro de la acción. 

• Depende de la confianza en los flujos de caja futuros: Dado que las proyecciones y suposiciones deben ser precisas para proporcionar valoraciones fiables, el análisis funciona mejor cuando se tiene una alta confianza en los flujos de caja futuros de una inversión.
  
  “Ese es el problema principal del DCF: fracasa cuando no tiene flujos de caja regulares o flujos de caja muy predecibles”, dice Maxwell de FirstRate Data.
  
  “Como propietario de un negocio, no siempre sé cómo voy a pasar del punto A al punto B”, dice Brim. “El flujo de caja con descuento, o casi cualquier medida financiera, es esencialmente un cálculo lineal. Supone cosas constantes, y esa no es la forma en que funciona el negocio”.
• Propenso a la complejidad: Debido a los datos necesarios para las fórmulas de flujo de caja con descuento, el análisis puede volverse demasiado complejo.
• Los detalles pueden resultar en exceso de confianza: Dado que las personas utilizan datos y proyecciones detallados para realizar un análisis de flujo de caja con descuento, pueden tener más confianza en la valoración resultante de la que deberían. Esa valoración se sigue basando solo en predicciones del futuro.
• No considera las valoraciones de la competencia: Una ventaja del flujo de caja con descuento, que no necesita tener en cuenta el valor de la competencia, también puede ser una desventaja. En última instancia, el DCF puede producir valoraciones que están lejos del valor real de las empresas de la competencia o inversiones similares. Eso puede significar que esos otros valores de la empresa están equivocados, pero también puede significar que el análisis de flujo de caja con descuento no está considerando las realidades del mercado y en sí mismo está equivocado.
• Desafío del valor terminal: Una parte importante de la fórmula de flujo de caja con descuento es el valor terminal de la inversión, que es el valor presente de una empresa o inversión después del período de previsión de varios años. Ese valor terminal puede representar el flujo de caja asumido en todos los años futuros más allá del período de previsión o el valor total de la empresa o la inversión si se vendió al final del período de previsión. De cualquier manera, el valor terminal es muy difícil de estimar. Y genera gran parte del valor total que produce la fórmula de flujo de caja con descuento.
• Dificultades con el costo promedio ponderado del capital: El análisis de flujo de caja con descuento también utiliza el costo promedio ponderado del capital (WACC) de la empresa objeto, que representa el costo de capital de la empresa de todas sus fuentes, como parte de su fórmula. Puede ser un número difícil de evaluar con precisión.
• No es adepto en evaluar tipos de inversiones muy diferentes: El flujo de caja con descuento puede evaluar tipos muy variables de inversiones, siempre y cuando todas tengan un flujo de caja un tanto predecible. Pero no es tan adepto en evaluar inversiones de tamaños muy diferentes, con proyecciones de flujo de caja muy dispares o con confianza variable en esas proyecciones.
  
  “Si compara situaciones realmente dispares, por ejemplo, un negocio emergente con una empresa de cotización oficial, hay demasiada diferencia”, dice Brim de Core Group.